这个国庆黄（huáng）金周假（jiǎ）期（qī），在拥堵的高速上或者车厢里，总能（néng）听到“王炸”“碰”“将军”以（yǐ）及（jí）那段熟悉的（de）结（jié）束音乐。果不其然，笔者在闲（xián）暇（xiá）时（shí）候留（liú）意下周围的朋友（yǒu），大（dà）家还是下意识的选择（zé）斗地主（zhǔ）、打麻将、象棋等休闲棋（qí）牌（pái）游戏。
趁着假期（qī），我（wǒ）研究（jiū）了下棋牌游（yóu）戏行业的上市（shì）公司。
一、先说一下棋牌游戏的行业趋势
近年来（lái）中国游戏产业发展迅速，2019年全年市场规模超过了2300亿元（yuán），同比（bǐ）增长（zhǎng）7.67%；游戏用户规模为6.4亿人（rén），同比增（zēng）长2.24%。
棋牌游戏方面，2018年国内棋牌用户数高达5.79亿人，同比增长（zhǎng）108%。2018年上半（bàn）年，棋牌游戏（xì）过（guò）审数量达300多（duō）款，超过过审游戏总（zǒng）数的60%，带动了同（tóng）期用户（hù）数量的大幅增长。棋牌游戏可以说是占据了手游市场的半壁江山（shān）。2019年，棋牌游戏市场预计（jì）将（jiāng）实现（xiàn）销售收入445.3亿元，同比增长（zhǎng）75.18%。
不（bú）过，近两年，游（yóu）戏（xì）行业的监管日（rì）益趋严，尤其是版号放开以后，监管方面更是明（míng）确点名要严（yán）控棋牌（pái）品类（lèi）游（yóu）戏。为（wéi）此，不（bú）少棋牌（pái）游戏企业（yè）遭受重创，腾讯选择了关闭天天德州、联众决定剥离中国德州扑（pū）克及中（zhōng）国境内其他相关PC游戏业（yè）务。
但这并没有影响（xiǎng）新秀（xiù）们（men）涌入棋（qí）牌市（shì）场，毕竟棋牌游戏有着深（shēn）厚的群众（zhòng）基础，有群众就有市场，有市场就有利（lì）益。
二、地方（fāng）性棋牌代（dài）表（biǎo）【家乡互动（dòng）】与【禅游科技】
棋牌游戏上（shàng）市公司（sī）一般比较倾（qīng）向（xiàng）于到（dào）香港（gǎng）上（shàng）市。悉数港股众多棋牌企业，多（duō）是（shì）专（zhuān）注地方区域的棋牌游戏。从2013年开始开发手机游戏的家乡互动，共（gòng）计开发及运（yùn）营508款游戏产品，其中就有469款本地化麻（má）将版本、34款（kuǎn）扑克（kè）游戏版本。
【家乡互动】
家乡互（hù）动是福（fú）建棋牌游戏企业（yè）代（dài）表（biǎo），作为（wéi）内地本（běn）地化移（yí）动棋牌游戏开发商及运营商，专注在（zài）本地化麻将及（jí）扑克游戏（xì）。近年来，家乡互动跳出棋牌（pái）游戏的限（xiàn）制（zhì）进行横向扩充游戏基础；还进行扩充分（fèn）发平台，加强（qiáng）游戏技（jì）术支援。
2020年上（shàng）半年，该公司注册玩家数较（jiào）2019年上半年同比增长了（le）62%；每日600万人上线，其中480多万人付费。
【禅游科技】
禅游科技（jì）是一家（jiā）成熟（shú）的手机游戏开（kāi）发商和运营商，专注于棋牌及（jí）其（qí）他休闲手机游戏，公司（sī）累计运营44款游（yóu）戏组合（hé）。起初，禅游（yóu）科（kē）技是主攻页游，后来逐渐（jiàn）向（xiàng）手游转型，转型成效还不错，其主打（dǎ）的斗地主大获（huò）成功，该游（yóu）戏（xì）在2018年收入为（wéi）4.21亿元，占总收入八成多。
最（zuì）值得一提的是（shì），其多元化盈利模式。在探索广告变现模式之（zhī）后，该公司2019年广告收入超过了3亿（yì）元，同比增长超过（guò）300%。此外，根据（jù）年报，该公司累计注（zhù）册用户（hù）已突破4亿。
三、国内知名（míng）的棋（qí）牌类（lèi）游戏公司【博雅互动（dòng）】
博雅（yǎ）互动成立于（yú）2004年，2013年便登陆港交（jiāo）所，目前已发（fā）展成为中国棋（qí）牌游戏行业排名前列的开发商（shāng）和运营商。博雅互（hù）动（dòng）拥有强（qiáng）大的（de）游戏本地化（huà）能力，自2011年起，发（fā）布（bù）了包（bāo）括日韩英法德印等多种语言版本的棋（qí）牌游戏，拥有（yǒu）超过5.3亿累计（jì）注册玩家（jiā），分（fèn）布在100多（duō）个国家和地区。
1）自主研（yán）发+多平台精细化运营（yíng），打造了（le）多款经（jīng）典的（de）网络棋牌类（lèi）游（yóu）戏（xì）。截至2019年12月31日，该公司在线运（yùn）营的游戏（xì）产品组合共78款，共提（tí）供11款语（yǔ）言版（bǎn）本；
2）玩法创（chuàng）新（xīn）+品种丰富，在提升游戏质量的同时，持续地探索和尝（cháng）试新（xīn）的运营（yíng）模式；
3）赛事（shì）+出（chū）海，双轮驱动业绩稳（wěn）增。博雅互动的BPT品牌系列赛（sài）事（shì）深（shēn）入（rù）全（quán）球棋（qí）牌圈；扩（kuò）展（zhǎn）海外市（shì）场和其他（tā）棋牌游戏业务，由此抵消政策风险（xiǎn）带来的影响；2019年，博雅互动的简（jiǎn）体中文版本（běn）游（yóu）戏收入约为4220万（wàn）元，而其他语言（yán）版本（běn）的（de）游戏收（shōu）入则约为2.8亿元（yuán），约占总营收87%。
相互对比（bǐ）来（lái）看，游戏（xì）产品上（shàng），家乡互动运（yùn）营的游戏较多，但其组（zǔ）合性较弱；禅游科技（jì）自主研发的（de）游戏产（chǎn）品储备不及对手，主要（yào）收入来（lái）源不稳定；博（bó）雅互动的产品多倾（qīng）向海外经营，国内市场（chǎng）占（zhàn）据不大。从单（dān）款游戏来（lái）看，禅游科技的《天天斗地主（真人版）》2018年收（shōu）入贡献（xiàn）率达到76%；博（bó）雅（yǎ）互动的《德州扑克》也是支撑公司整体业绩的核心产品，2019年（nián），《德州扑克》游戏产生收入2.37亿元，占（zhàn）公司营业收入的（de）73.4%。
从财（cái）务（wù）数据来（lái）看，禅游科技作为新秀，营收追赶家乡互动；家乡互（hù）动的毛利及毛（máo）利率（lǜ）都相较靠前；博雅互（hù）动2020上半年毛利（lì）较去年同期增加约21.5%；博雅互动虽然（rán）毛（máo）利不及禅游科（kē）技，但毛利率相对较高；净资产（chǎn）方面，博（bó）雅（yǎ）互动依（yī）旧是（shì）首位，现金流一（yī）直是其最大的亮点。市（shì）值上，博雅互动市值不到5亿，家（jiā）乡互动市值约为71亿，禅游科（kē）技市值11亿，博雅互（hù）动与家（jiā）乡互动（dòng）之间相差17倍，与禅游科技差（chà）距2.75倍。
从股价表现上（shàng）看，博雅互动这两年股价一直处于低（dī）位，相对于（yú）其净（jìng）资产，未来存在（zài）较大的成长空（kōng）间。与同业对上看，家（jiā）乡互动的营收及毛利仅仅领先博雅互动一（yī）倍，而（ér）市（shì）值领先超（chāo）过17倍（bèi）。随着博雅互（hù）动成长性（xìng）突显，对比家乡互动，目前市值明显被（bèi）低估。
四、棋牌游戏（xì）未来发展有何亮点（diǎn）？
今年由于疫（yì）情（qíng）的（de）影响，线下娱乐减（jiǎn）少，众多游（yóu）戏玩家转（zhuǎn）向线上。从品类上看（kàn），老（lǎo）游戏表现相对（duì）突出，如《和平（píng）精英》等（děng），腾讯和网易游戏占据排行榜；从（cóng）下载量上看，棋牌类游戏增（zēng）长显（xiǎn）著（zhe）。
1、相比之下，门槛较低、玩（wán）法熟悉的休（xiū）闲棋牌游戏更有利于泛游戏（xì）用户在（zài）短时期内（nèi）转（zhuǎn）化，因（yīn）此，休闲棋牌游戏表现较为亮眼。棋牌（pái）游戏虽非（fēi）传统的高ARPU值游戏类型，但头（tóu）部棋牌游戏留存（cún）率、用户游戏时长均相对较高。这（zhè）么看来，棋牌游戏的未来发展还是有前（qián）景的。
当然，也有人说（shuō），疫情（qíng）带来的棋（qí）牌游（yóu）戏火爆只是（shì）一时的。随着疫情平稳（wěn），棋牌游（yóu）戏甚至出现了关停潮。武（wǔ）汉多游科（kē）技旗下《黔友贵州麻将》于（yú）2020年4月4日永久性关（guān）闭服务（wù）器；4月10日，《叮叮川南休闲游戏》发布公（gōng）告表示计划在4月13日（rì）停运（yùn）；腾讯方（fāng）面表（biǎo）示（shì），将于3月23日11点开始停止（zhǐ）《贵州麻将》游戏充值和新（xīn）用户注（zhù）册，2020年5月25日11点停止其（qí）在（zài）中国（guó）大陆地区的运营；《湖南麻将》也在5月27日11点关停，3月（yuè）26日起停止游戏充值和新用户注册。
2、值得注意的是，从（cóng）游戏（xì）细分品类（lèi）独占率的数据来（lái）看，棋牌游戏依旧高（gāo）居榜首。根据前（qián）瞻产业研究院整理的数据，2020年1月，棋（qí）牌游戏的品（pǐn）类独占率（lǜ）为14.7%。也就是说，有（yǒu）14.7%的移（yí）动游戏用户只玩棋牌游戏，不玩其（qí）他品类游（yóu）戏。这么一（yī）个忠实的用（yòng）户基群（qún），对（duì）棋牌游（yóu）戏相关企业来说，那都是（shì）不容放过（guò）的利益诱惑。
3、行业分（fèn）析（xī）认为，未来或将有更多中小型棋牌游戏公司快（kuài）步走向资（zī）本市场。不过，鉴于（yú）现状和未来，国家对棋牌游（yóu）戏总体（tǐ）上依旧是加（jiā）强监管，版号仍（réng）然是决（jué）定棋牌游（yóu）戏行业发展（zhǎn）的一张关键牌。
风暴娱乐（hú）科技（jì）致力于棋牌（pái）游戏开发16年，在海内外棋牌市场都有口皆碑。近两年海外棋牌、休闲游戏（xì）市场（chǎng）爆发，风暴娱乐（hú）为包括美（měi）国、菲律宾、泰国（guó）、柬埔寨、新加坡等多个国家的棋牌（pái）运营商进行产品研发，在当地（dì）都获得了不错的成绩。
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