在游戏（xì）监管政策密集出台的2019年，游戏（xì）公（gōng）司都交出了（le）一份怎么样的成绩单？

近期（qī），除个别（bié）上市游戏公（gōng）司如第七大道推迟发布2019年（nián）财报外，国内多数游戏公（gōng）司均（jun1）已披露去年（nián）业绩。截止至4月30日，游戏（xì）陀螺汇（huì）总了（le）70家上市游戏公司2019年财（cái）报发现：

近6成公司实现（xiàn）了游戏业务营收和归属（shǔ）于股东净利润同（tóng）比（bǐ）上涨（zhǎng）。其中，6家公司游戏业务营收同比增幅（fú）超过70%，包括姚记科技、中手游、三七互娱等（děng）。12家公（gōng）司归属（shǔ）于股东的净利润同比增幅超过90%。此外，过（guò）半公司（sī）归属股（gǔ）东（dōng）净利润在1亿元以下，超3成公（gōng）司归属（shǔ）股（gǔ）东净（jìng）利润（rùn）为（wéi）负，11家亏损超过10亿元。

从游戏业务营收来（lái）看，2019年腾（téng）讯以1147亿元位居榜首，网易次之，ST游（yóu）久以（yǐ）0.09亿元垫底，据财报显示，ST游（yóu）久子公司游久时代由于原（yuán）发行的拳头（tóu）手游产（chǎn）品终止运营、重点培育的新品尚未上线、已上（shàng）线产（chǎn）品无力承担（dān）主业（yè）营收的重任，以致其全年营收（shōu）同比大幅下（xià）降，经营业（yè）绩亏损，最终（zhōng）依靠卖房（fáng）扭亏（kuī）。

从（cóng）归属（shǔ）公司股东净利（lì）润增幅情况来看，网易以超去年2倍的净利润增（zēng）幅位居第一，主要（yào）系其游戏（xì）及其（qí）各项业务均（jun1）取得（dé）了不错的增长。

整体来（lái）看，游戏行业强（qiáng）者（zhě）恒强的格局并未发（fā）生变（biàn）化，腾讯、网（wǎng）易依然占据行业大半江（jiāng）山，完美（měi）世界、昆（kūn）仑（lún）万维等中（zhōng）部游戏（xì）公司表现较为稳定（dìng），且各有（yǒu）“杀（shā）手（shǒu）锏”，尾部游戏（xì）公（gōng）司（sī）表现略微逊色，部（bù）分（fèn）公司甚至没有建立（lì）起相应（yīng）的业务“护城河”，如ST游久、博瑞传播（bō）、三（sān）五互联等，竞争力颇为薄弱。

腾讯（xùn）、网易等4家公司营收破百亿，占82%的游（yóu）戏市场份（fèn）额

从2019年游戏（xì）业（yè）务营收和归属公司股东净利润情况（kuàng）来看，70家公司（sī）中，有近（jìn）7成实现盈利，其中，游戏营收超过100亿元有4家，分别为（wéi）：腾讯、网（wǎng）易、世纪华通和（hé）三七（qī）互（hù）娱（yú）。

2019年，腾讯游戏营收1147亿元，同比增长10%，网易游戏营收464.23亿元（yuán），同比（bǐ）增长（zhǎng）15.51%。世纪华通与三七互娱游（yóu）戏营收低（dī）于腾讯和网（wǎng）易，分别（bié）为146.90亿元和132.27亿元，这（zhè）4家（jiā）公司2019年游戏总营收1890.4亿（yì）元。

据伽（gā）马数据发布的（de）《2019年中国游戏产业报告》显示，2019年中国（guó）游戏市场实际销售收（shōu）入2308.8亿元。以此为根（gēn）据计算（suàn），腾讯、网易、世纪华通、三七互娱4家公司共（gòng）占据了（le）82%的游戏市场份额，去年同时（shí）期为73.1%。

当然，大（dà）头还在腾讯和网易手（shǒu）中，这2家公司2019年游（yóu）戏总（zǒng）营（yíng）收（shōu）为1611.2亿元，拿下了（le）70%的游戏市（shì）场份额（é）。

2019年，腾讯、网（wǎng）易、世纪华通、三七互娱（yú）在游戏营收和归属（shǔ）股东净利（lì）润上（shàng）均（jun1）呈现（xiàn）增长趋势，其中，三七（qī）互（hù）娱在游戏营收上增长幅度较大，尤其是在移动游戏业务营收上，财报显示，2019年三七互娱（yú）移（yí）动游（yóu）戏营收119.89亿（yì）元（yuán），同比增加（jiā）114.78%。

净利润上，网易的增幅则更加明显。网易财（cái）报显示，2019年（nián）公司归（guī）属股东净利（lì）润为212.38亿元，同比增长245.22%。在游戏（xì）陀螺汇总的（de）70家公司中，网易也（yě）以比去（qù）年高（gāo）出2倍的（de）净（jìng）利润成为盈利增幅最大的公（gōng）司，其净利润增（zēng）幅比排名第二的姚记科技151.48%高出不少。

28家公司游戏（xì）营（yíng）收超10亿（yì）元，且多数手（shǒu）握“杀手锏”

尽管2019年游戏行业强者恒（héng）强格局（jú）已定（dìng），但游戏营收在10亿元以上的中（zhōng）部游戏公司（sī）依（yī）然有（yǒu）较（jiào）强的生存能力。

在（zài）游戏陀螺整理的财报中（zhōng），游戏营收（shōu）10亿（yì）元以上（shàng）的公（gōng）司占比达40%，其（qí）中，不少游戏公司（sī）拥有自己的生存“秘技”，如拥有（yǒu）丰富（fù）的新品储备，或专注某一细分领域，或有（yǒu）自身独特的（de）资源（yuán）。

如完美世（shì）界2019年（nián）游戏（xì）业务（wù）营（yíng）收多依赖（lài）大IP游戏。2019年完美世（shì）界发布了《完（wán）美世界》、《神雕（diāo）侠（xiá）侣2》、《新笑傲（ào）江湖》等手游（yóu），这（zhè）些大IP手（shǒu）游的表现均（jun1）十分亮眼。

哔哩哔哩（lǐ）、玩友（yǒu）时（shí）代（dài）则专注于细分领域，前者在二次元手游领域颇（pō）有（yǒu）建树，后者在女性（xìng）向手（shǒu）游上收获颇丰。据财报显示，2019年玩友（yǒu）时代（dài）旗下（xià）《熹妃传》、《熹妃Q传》和（hé）《宫廷计手游》三款女性向游（yóu）戏为（wéi）其贡（gòng）献（xiàn）了94.7%的收入（rù）。

除此之外，IGG、中手游（yóu）、心动公（gōng）司等均在某一领域拥有（yǒu）独特的资源，如（rú）IGG过半收入（rù）来（lái）源于（yú）海外市（shì）场，《王（wáng）国（guó）纪（jì）元》月均流水近3.5亿元（yuán）。中手游拥有大量的（de）IP资源，据财报，中手游（yóu）旗下拥有31项获授权IP及68项自有（yǒu）IP，2019年IP游戏收入（rù）占比达53.2%。心动公司则有自建的游戏（xì）社区（qū）平台（tái）Taptap，该平台（tái）平均月活（huó）跃（yuè）用户为（wéi）1790万人，游戏（xì）下载量达3.52亿次。

综合来看，即便是游戏行（háng）业八二定律明（míng）显，这部分（fèn）的中部游戏公司仍有一定（dìng）的增长空间，重点（diǎn）在于其能否拿出有（yǒu）竞争力的产品或（huò）者特有的资（zī）源。

6成公司（sī）游戏营（yíng）收在10亿元以（yǐ）下，部（bù）分公司经营（yíng）压力较大

相比于上述游戏公司，处（chù）于尾部的公司生存情况较为（wéi）艰难，尤其是游戏营（yíng）收在（zài）1亿元以下的情况更甚（shèn）。在游（yóu）戏陀（tuó）螺汇总（zǒng）的70家公司中，有42家（jiā）公司游戏营收在10亿元以下，占比60%，其中游戏营收在1亿元（yuán）以下的有9家，分别为联众（zhòng）、博（bó）瑞传播、云（yún）游控股、智傲控股、三五互联（lián）、飞鱼科技（jì）、北纬科技、晨（chén）鑫科（kē）技和ST游久。

这部分（fèn）游戏公司发展规模较小并且大多集中在休（xiū）闲游戏品类，在版号（hào）严控（kòng）和行业竞争下，经营情况不甚（shèn）理想。如联（lián）众在监管严（yán）查严控棋（qí）牌游（yóu）戏时，剥离了（le）棋牌游戏（xì）业务，转（zhuǎn）型电（diàn）竞，拓（tuò）展海外业务，但新业务（wù）还未有明显的突破，因此近两年一（yī）直处于亏损状态。

博瑞传播则受制于（yú）版（bǎn）号，其在财报中称，“受行业头部挤压和公司个别重（chóng）点年度新游戏版号申（shēn）请未能获批等因素影（yǐng）响，公司（sī）游（yóu）戏板块整体经营（yíng）压力（lì）较大，目（mù）前正（zhèng）在精简团（tuán）队，加（jiā）强成本（běn）控（kòng）制。”

ST游（yóu）久2019年为避免退市变（biàn）卖房产实现扭亏为盈（yíng）。其在财报中（zhōng）称，公司（sī）通过（guò）公开（kāi）挂牌方式以1.5亿元的价格出售了位于上（shàng）海（hǎi）市浦东新区浦（pǔ）东南路256号（hào）501室等共（gòng）计8套房产，增加公司（sī）净利润约8000万。

从这（zhè）些游戏公司的表现来看，其游戏营收同比（bǐ）下降的原（yuán）因各有不同，但归咎到底还是未建立起（qǐ）相应（yīng）的业（yè）务“护（hù）城河（hé）”，也未找寻到新的业务突破点，若在未来很长一段时间都没能有所突围，那么或面临（lín）游戏（xì）业务剥离、转型、退市，就（jiù）如（rú）当前的中文在线（xiàn）剥离晨之科，聚力文化（huà）游（yóu）戏业（yè）务（wù）陷（xiàn）入停滞。

过半公司净利润（rùn）在1亿元以下，4成公司净利润同比下滑

在游（yóu）戏陀螺汇总的70家公（gōng）司中，归属（shǔ）股东净利润逾（yú）10亿元的有8家，包括腾讯和网易；净利润在10亿元到1亿元（yuán）之间的有26家（jiā），占比37.1%；净利（lì）润低于（yú）1亿元的有（yǒu）36家，占比51.4%，其中有22家公（gōng）司净利润（rùn）录得亏（kuī）损（sǔn）。

在净利润录得（dé）亏损公司中，亏（kuī）损逾10亿（yì）元的（de）有11家，亏损（sǔn）公司数（shù）量与2018年相比多了3家，其（qí）中天神娱乐已连续（xù）两年进入亏（kuī）损超10亿元行列，且面临证监会处罚及（jí）投资者诉讼。

另（lìng）外，猎豹移动、迅游科技、哔哩哔哩、神州泰岳等（děng）均为游戏业（yè）务（wù）营收保持增长却持续亏损的公司，其中，猎（liè）豹移动、哔哩哔哩、金山软件、金科文化2019年游戏营（yíng）收均在10亿（yì）元以上（shàng），猎豹移动、哔哩哔哩（lǐ）、金科文化游（yóu）戏业务的营收增幅甚至远（yuǎn）高（gāo）于（yú）腾讯、网易和世纪华通，但前两者因公司（sī）主（zhǔ）营业务即直播、移动广告业务（wù）营收下滑而亏损，后者则因计提商誉减值并做了应（yīng）收账款坏账准备而（ér）出现净利润下滑（huá）。

在数据之外，我（wǒ）们（men）还观察到2020年行业（yè）的一些（xiē）新动向，包括出（chū）海（hǎi）、棋牌游戏增收模式转变以及新上市游戏公司表现（xiàn）。

出海仍是2020年公（gōng）司增值风向标，自研、IP储备、云游（yóu）戏次之

近两年，海外依然是游戏（xì）公司趋之若鹜的（de）市场。在游戏陀（tuó）螺汇总的公司中，有52家公司在财（cái）报中提及海外（wài）业（yè）务拓展和全球化战略布局，占比（bǐ）达74.28%。这部分（fèn）公司有些已经在海（hǎi）外有较为成（chéng）熟的发展（zhǎn）体系，如（rú）IGG、智明星通（tōng）、宝通（tōng）科技等。有些则是在近几年才拓展海外市场，但进（jìn）攻趋势较为猛烈，如（rú）腾讯、网易、巨人网（wǎng）络。

智明星通有87.92%的营收来（lái）自港澳台及（jí）海外市场，旗下（xià）王牌游戏（xì）《列王的纷争》月平均流水达1.09亿（yì）元，运营已有5年。与智（zhì）明星通（tōng）类似（sì），宝（bǎo）通科技有75.01%营收来自境外，其海外（wài）游戏运营平（píng）台易（yì）幻（huàn）网络在韩国、东南（nán）亚（yà）以及（jí）港澳台发行（háng）了200多款游戏（xì），具（jù）有（yǒu）丰富的产品储备和海（hǎi）外游戏运营（yíng）经验。

作为（wéi）游戏行业巨头，腾讯、网易进入海外市场（chǎng）的时（shí）间不长，但增长（zhǎng）速度较快（kuài）。腾讯曾在（zài）2019年Q4财报中表示，公司（sī）海外（wài）游（yóu）戏收（shōu）入同比增长超过一倍，这很大程度上归功于《PUBG mobiles》、《Call of Duty mobiles》及《英雄（xióng）联盟》新模式《云顶之弈》的成功。

网（wǎng）易（yì）在2019年凭借《荒野行动（dòng）》、《阴阳师》、《第五（wǔ）人格》和《明日之后》虏获大量的海外用（yòng）户，在App Annie统（tǒng）计（jì）的中国游戏厂商出海收入排行榜中位列第二（èr）。

海外发（fā）展空间虽大，但从游戏营收增长情况来看，出海（hǎi）老牌游戏公司的发展已（yǐ）略显（xiǎn）乏力（lì）。IGG、游族网络（luò）、巨人网络、智明星通等公司均出现了游戏业务营收同比（bǐ）下滑（huá）的现象，其中智明星通游戏营收下滑32.76%，主要（yào）原因为自研游戏进入成熟期导致收入下滑，其港澳台及海外收入减少 34.58%。同样是产品周期问题，IGG 2019年（nián）的游戏营收同比下滑10.84%，这两家主打的（de）均（jun1）为（wéi）SLG游戏产（chǎn）品。

除了出（chū）海战略布（bù）局之外（wài），有不少的公（gōng）司在未（wèi）来（lái）经营（yíng）计划中（zhōng）提及（jí）游戏研（yán）发能力提升（shēng），游戏IP的打（dǎ）造、储备和运营，如畅游、恺（kǎi）英网络、金科文化（huà）、凯撒文化、华清飞扬等。

当然，也有部（bù）分（fèn）公司提及（jí）云（yún）游戏、AR、VR这种基于5G时（shí）代下的新游戏形态。如三七互娱、顺网科技、创梦天地、完美（měi）世（shì）界（jiè）、巨人网络等。

棋（qí）牌游戏公司增收向广（guǎng）告+联（lián）运方向转移，整体业（yè）绩表现趋好

近两年，受游戏市场环境（jìng）影响，大多数游戏公司选择登陆资本市（shì）场以谋取（qǔ）更（gèng）大的发展。在这一批（pī）上市公司中，棋牌游戏公（gōng）司（sī）的（de）资（zī）本（běn）动作颇多。2019年（nián），禅游科技（jì）、家乡互动（dòng）相继在港股上（shàng）市，微屏软件（jiàn）、中至科技也（yě）提交了IPO申请，昆仑万维将闲徕互娱（yú）剩余股份收入囊中。

虽然棋牌游戏行业依然（rán）面临监管和版号问题，但（dàn）2019年棋牌游戏业绩表现良好。在游（yóu）戏陀螺（luó）汇总（zǒng）的6家棋（qí）牌游戏公司中（zhōng），游戏营收和净利润同比增长的（de）就有4家。其中姚（yáo）记科技的表（biǎo）现较（jiào）为抢眼。

财报显（xiǎn）示，2019年（nián）姚记科技营收17.37亿元，同比增长77.27%，其中游戏营（yíng）收10.18亿元，同比增长182.71%，归属（shǔ）公（gōng）司股东（dōng）净利润为3.45亿元（yuán），同比增长（zhǎng）151.48%。目前姚（yáo）记科技的游戏营收（shōu）来源于其2019年（nián）收购的游戏（xì）公（gōng）司成蹊科技，该公司2019年贡献了3.61亿元扣（kòu）非净利润（rùn），占（zhàn）姚（yáo）记科技净（jìng）利润（rùn）大头。

从归属股东净利润情（qíng）况来看（kàn），昆仑万维的表现也（yě）是可圈可点，其2019年（nián）归属（shǔ）股东净利润为（wéi）12.95亿元，同比（bǐ）增长28.73%，不过考虑到游（yóu）戏业务仅占昆仑万维收入40.29%，所以游戏业务给（gěi）予的贡献（xiàn）有限。

除（chú）此之外，今年新上市的禅游科技（jì）和家乡互动（dòng）表现也极为不错，相较之下，博雅互动和联（lián）众近两年因调整了业（yè）务方向（xiàng），且新业务未有明（míng）显（xiǎn）增（zēng）长，业绩略（luè）显低迷。

有意思的（de）是，或受制于棋牌游戏政（zhèng）策监管，棋牌游戏公司（sī）开（kāi）始实施多元（yuán）化发展，在（zài）传统（tǒng）房卡销售模（mó）式之外扩（kuò）大广告变现和游戏联运。如禅（chán）游科技的（de）广告收入就（jiù）超过了房卡收（shōu）入，据禅游科技（jì）财报，2019年（nián）公司加强（qiáng）了与字节跳动、腾（téng）讯的（de）广（guǎng）告合（hé）作，报告期内（nèi）广告收入3.07亿元，同比（bǐ）增长316.7%，占禅游总（zǒng）收入的46.4%。

家乡互动去年也开始向广告业务（wù）发展（zhǎn），2019年（nián）其（qí）广告（gào）收入为6180万元，虽（suī）不及房卡销售，但增长亦（yì）是相（xiàng）当明显。

此外，禅游（yóu）科（kē）技、家乡互动、昆仑（lún）万（wàn）维等棋牌游（yóu）戏（xì）公司（sī）均（jun1）进行了（le）联（lián）运业务（wù），其中禅游科技2019年（nián）联运收入同比（bǐ）增长126.4%至（zhì）1235万元（yuán），家乡互动联运收（shōu）入同比增加53.8%至4163万元。可见，在政策监管（guǎn）下，棋牌游戏公司也在谋（móu）求新的发展，广告+联运的方式或许会（huì）是其2020年运营的重点。

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