近日，*ST天（tiān）娱（天神娱乐）发布公告，回复深交（jiāo）所近期对（duì）该公司2019年年度报告的问询函，主要涉及（jí）债务、财务（wù）、公（gōng）司治理经营等相关问题。
*ST天娱（yú）在回复中表示，持续经营未受重大影响。结合目前的（de）行业环境、业务经营、核（hé）心产品竞争力等情（qíng）况，为改善经营业（yè）绩和持续经营能力，公（gōng）司正（zhèng）在实施“化解（jiě）债务、盘（pán）活存（cún）量、发展增量”三大（dà）战略措施，并（bìng）已取得了一定成效。
债务危机仍对（duì）经营（yíng）影响重大
*ST天娱因前期扩张过度，2018年以来受游戏、影视行业（yè）政策调整（zhěng）和市场环境变化等因素影响，陷入了债务（wù）危（wēi）机（jī），其股（gǔ）票在2019年年（nián）报发布后（hòu）被实施（shī）退市风险警示。
由于ST或*ST类公司的退市风险相对更高，因此持（chí）续性经（jīng）营成为监管层关注的重点（diǎn）。在*ST天娱的年报问询函中（zhōng），深交所（suǒ）也要求公司（sī）补充说明（míng）改善经营业绩和持续经营能力的具体（tǐ）措施，并对影响持续（xù）经营（yíng）能力存（cún）在的重（chóng）大不确（què）定性做出（chū）重（chóng）大（dà）风险提示。
*ST天娱表示，结合目前的行业环境、业务经营（yíng）、核心产品竞争力等情况，为改（gǎi）善经营业绩和（hé）持续经营能力，公司正在实施（shī）“化（huà）解债务、盘活存量、发展（zhǎn）增量”三（sān）大战（zhàn）略措施，并已取得了一定成效。
同时，*ST天娱还补充回复（fù）了公司部（bù）分（fèn）银行账（zhàng）户被冻结及（jí）债务负担过重对（duì）经营的（de）影响（xiǎng）、经营性现金流的构成（chéng）可持续性、应收账款高企及销售（shòu）管理费（fèi）用营收（shōu）占比同比大幅（fú）提升的原（yuán）因及合理性、研发费用及人（rén）员大幅削（xuē）减对（duì）研发项（xiàng）目产生的影（yǐng）响等情（qíng）况说明。
公告显示，2019年末*ST天娱被冻结（jié）资（zī）金逾700万（wàn）元，但（dàn）只（zhī）占公司 2019年度货币资（zī）金的1.76%；应收（shōu）账款的营收占比与坏账率（lǜ）虽高（gāo）于游戏行业平均值，但由于*ST天娱（yú）第（dì）二大业务为（wéi）账龄较长广告服务，整体仍处于相对合理范围内；公司虽然持续亏损，但其主（zhǔ）要子公司优异（yì）的盈利能力（lì），为*ST天娱4.65亿元经营性现金流净额提供了有力的支撑。
此外，公（gōng）司的（de）费用及（jí）人员等相关问题也均有一定合（hé）理（lǐ）性。 问询函中的绝大多数问题并未对公司的经营（yíng）造成重大影响，但“历史遗留”的巨额债务仍使上市公司持（chí）续经营（yíng）能力存在（zài）重大的（de）不确定性（xìng）。
寄希望于（yú）重整
除对2019年年报披露的内容问询（xún）外，深交所还要求*ST天娱对近期（qī）实施的股权激励计划（huá）和大股东放弃表决权事件做出相（xiàng）关补充说明。 根据股权激（jī）励（lì）计划草案，*ST天娱拟对公司高管层和各业务板块核心骨干等合计41名激励对象（xiàng）授予4340万份股票期权，期权计划为期两年，两个行权期业绩考核（hé）目标分别为2020年归母净利润（rùn）为正（zhèng）数、2021年归母净利润不低于（yú）3亿元。
市（shì）场人士表示，在经历2018、2019年连续（xù）亏损后，2020年对（duì）天神娱乐至关重要，如何化解巨额债务（wù）、消除退市风（fēng）险、凝聚业务团队、发（fā）展新老（lǎo）业务等（děng）都（dōu）需要逐一攻克。 公司表示，对于互联（lián）网（wǎng）这类轻资产的行业来说，资产增值的核心驱动力（lì）就是人才，稳定、高素质的（de）研发、运营和管理人才队伍（wǔ）是（shì）公（gōng）司（sī）保持核心竞争优（yōu）势的重（chóng）要保障，此时通过股（gǔ）权（quán）激励绑定核心管理和研发运营团（tuán）队，并与未来两年公司内（nèi）生性经营业绩挂钩，是*ST天娱（yú）激发内部活力、重回（huí）正轨的重要举措。
2020年4月底，有债权（quán）人向法院提（tí）出对*ST天娱进行重整的申请，5月15日，*ST天（tiān）娱（yú）披（pī）露（lù）公告（gào），称公司第一大股东不可撤销地（dì）承诺放弃其（qí）持有股份对应的表（biǎo）决权。对（duì）此，市场普遍（biàn）认为是公（gōng）司股（gǔ）东间合（hé）力保（bǎo）壳力推（tuī）重整的一个表（biǎo）现（xiàn）。
某券商分析师（shī）表（biǎo）示，重（chóng）要股（gǔ）东间步调一（yī）致，公司的各（gè）项业务也（yě）在稳步（bù）推（tuī）进，待法院式受理后，公司的重（chóng）整就将进入（rù）实质阶段。
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